近期，国际油价经历了显著的单周上涨，涨幅超过5%，市场对地缘政治风险的担忧加剧。周五晚间，尽管油价本有调整之势，但俄罗斯方面的激进言论再次推高了油价。俄罗斯政府高层强调北约成员国已全面介入冲突，并表示不排除任何可能的行动。俄罗斯总统提到，将量产新研制成功的高超音速弹道导弹，以应对西方对其导弹数量的质疑。

乌克兰证实俄罗斯首次使用的是中程高超音速导弹，该导弹可覆盖整个欧洲地区。俄罗斯国家杜马主席沃洛金表示，美国及其盟国允许乌克兰使用西方制造的远程武器，北约正在与俄罗斯作战。俄罗斯强调有权使用武器打击实施攻击的国家，并已准备好应对任何事态发展。

市场原本普遍认为俄乌冲突的升级是在特朗普上任后停止战争前相关利益方争夺更多谈判筹码的行动，而非走向冲突失控。但周五的局面让投资者担忧地缘风险进一步升温，油价在担忧情绪下最终收出带长下影线的长阳。

除了地缘政治因素，供需层面的变化也影响了油价。欧佩克+的产量政策成为市场关注的焦点，考虑到退出自愿减产后可能面临的供应过剩局面，市场预期欧佩克+将继续延迟退出自愿减产时间。此外，伊朗的原油产量和出口量也受到关注，随着特朗普重新当选总统，市场预期美国可能重新加强对伊朗和委内瑞拉的石油制裁。

需求端方面，中国原油加工量季节性反弹，但仍低于去年同期。市场关注今年冬季欧美地区是否面临超预期寒冷局面，寒潮已让欧美天然气价格明显上涨。

总体而言，油价的一周反弹超5%，反弹力度在系列利多推动下有所升级，短期局面明显回暖，破位下行风险暂时消退。最新一期的持仓报告显示，基金净多头寸在反弹过程中也再次增加。虽然上周油价上涨力度较大，但仍属于区间结构的一部分，考虑到地缘因素带来的行情有很大的不确定性，预计围绕地缘炒作的行情级别相对有限，很难改变油价的区间运行局势。